Ценообразование
В целях ценообразования рынок срочных контрактов используется в качестве системы отсчета определения цены, уплачиваемой в будущем. Таким образом, срочные контракты выполняют важную экономическую функцию — первичного ценообразования. Из-за того что компании, работающие на спот-рынке, все более активно торгуют посредством срочных контрактов, цены по ним превратились в эталон по которому устанавливается стоимость товара при совершении кассовых сделок. Биржевые цены быстро распространяются, широко используются и отражают реальную картину по большинству сделок за любой промежуток времени. Кассовые цены настолько тесно связаны с ценами соответствующих ликвидных срочных контрактов на ближайшие месяцы, что оба рынка стали практически взаимозаменяемыми. Выработка цены срочного контракта позволяет конкретно оценить коммерческие перспективы товара, давая возможность продавцам, сбытовым фирмам и потребителям хеджировать риск, успешнее конкурировать на рынке, исследовать новые возможности получения прибыли и эффективнее планировать свою деятельность в будущем.
Оценка стоимости срочных контрактов
Оценка стоимости срочных контрактов представляет собой еще одну дискуссионную область, так как различные модели оценки имеют своих приверженцев. Кроме чисто академического интереса данная область имеет важное практическое применение, что обусловило появление целого ряда исследовательских работ.
Модели ценообразования опционов, в силу наличия у них дополнительного ценового параметра по сравнению с фьючерсными контрактами, являются более сложными.
Наиболее используемой моделью для определения цены европейского Call-опциона на акции является модель Блэка-Шоулза, согласно которой:
где С — премия европейского Call-опциона;
S — цена акции на спот-рынке в момент заключения опционного контракта;
N(d.\ i = 1,2) — функция нормального распределения;
X — цена исполнения (цена-страйк) опциона;
г — процентная ставка безрискового вложения:
Т — время до экспирации опциона, в годах.
